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Venezuela:
Anatomía	de	un	colapso
Douglas	Barrios
@dougbarrios
Miguel	Angel	Santos
@miguelsantos12
www.miguelangelsantos.net
Entre	2014-2018	Venezuela	ha	sufrido	un	colapso	productivo,	que	se	inscribe	
dentro	de	una	tendencia	más	larga	de	40	años	de	fracaso	económico
Fuente:	Banco	Central	de	Venezuela,	Fondo	Monetario	Internacional,	cálculos	propios.
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1950	
1952	
1954	
1956	
1958	
1960	
1962	
1964	
1966	
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1970	
1972	
1974	
1976	
1978	
1980	
1982	
1984	
1986	
1988	
1990	
1992	
1994	
1996	
1998	
2000	
2002	
2004	
2006	
2008	
2010	
2012	
2014	
2016	
Venezuela:	Producción	por	habitante	1950-2017
(1950=100)
1953
2014-2017
-38.8%
1977-1998
-21.7%	(CAGR	-1.16%	anual)
1998-2017
-29.6%	(CAGR	-1.83%	anual)
90.0
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1950	
1952	
1954	
1956	
1958	
1960	
1962	
1964	
1966	
1968	
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1972	
1974	
1976	
1978	
1980	
1982	
1984	
1986	
1988	
1990	
1992	
1994	
1996	
1998	
2000	
2002	
2004	
2006	
2008	
2010	
2012	
2014	
2016	
2018	
Venezuela:	Producción	por	habitante	1950-2018(F)
(1950=100)
Entre	2014-2018	Venezuela	ha	sufrido	un	colapso	productivo,	que	se	inscribe	
dentro	de	una	tendencia	más	larga	de	40	años	de	fracaso	económico
Fuente:	Banco	Central	de	Venezuela,	Fondo	Monetario	Internacional,	cálculos	propios.
<1950
2013-2018
-45.8%
1977-1998
-21.7%	(CAGR	-1.16%	anual)
1998-2018
-41.0%	(CAGR	-2.61%	anual)
Caída	2015-2017	es	la	mayor	en	la	historia	de	Venezuela,	la	mayor	en	el	mundo	sin	
incluir	Libia	y	Sudán,	y	está	cerca	del	peor	colapso	mundial	50	años	(percentil	99.8%)		
Frecuencias	de	crecimiento	acumulado	en	todos	los	períodos	
consecutivos	de	tres	años	en	el	mundo	entre	1965-2017
n	=	6024
Fuente:	World	Development	Indicators,	World	Bank
Durante	muchos	años	los	venezolanos	de	un	boom	de	consumo	sin	
precedentes	que	ocurría	en	paralelo	a	un	estancamiento	de	la	producción
50.0
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170.0
1998	 1999	 2000	 2001	 2002	 2003	 2004	 2005	 2006	 2007	 2008	 2009	 2010	 2011	 2012	 2013	 2014	 2015	 2016	 2017	
Venezuela:	Producto	interno	bruto	y	consumo	público	y	privado
(per	cápita,	1998-2017,	1998=100)
Consumo	 privado Consumo	 público Producto	interno	bruto Base
La	identidad	macroeconómica	fundamental
Producción	=	Consumo	+	Inversión	+	Gasto	Gobierno	+	Exportaciones	– Importaciones
Producción	+	Importaciones	= Consumo	+ Inversión	+ Gasto	Gobierno	+	Exportaciones
Ese	boom	de	consumo	de	importaciones	fue	financiado	por	un	
boom	(bastante	menor)	de	exportaciones	(vía	precios)…
Fuente:	Banco	Central	de	Venezuela,	Ecoanalítica (2017),	cálculos	propios
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574	
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3,000	
3,500	
4,000	
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2015
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2017E
Dólares	constantes	de	2017	per	cápita
Venezuela:	Exportaciones	e	Importaciones	per	cápita
(dólares	constantes	de	2017	per	cápita)
Exports	real	per	capita Imports	real	per	capita
2003-2012
148.1%
CAGR:	10.62%	
2003-2012
334.3%
CAGR:	17.72%
La	diferencia	se	financió	a	través	de	colosal	boom	de	
endeudamiento	externo…
Fuente:	PDVSA,	WDI,	Bloomberg,	Oficina	Nacional	de	Crédito	Público,	cálculos	propios.
La	caída	en	los	precios	del	petróleo	cuando	ya	habíamos	agotado	nuestra	
capacidad	de	endeudamiento,	se	trajo	en	dominó	a	las	importaciones…
Fuente:	Banco	Central	de	Venezuela,	Ecoanalítica (2017),	cálculos	propios
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2000
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2009
2010
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Dólares	constantes	de	2017	per	cápita
Venezuela:	Exportaciones	e	Importaciones	per	cápita
(dólares	constantes	de	2017	per	cápita)
Exports	real	per	capita Imports	real	per	capita
2012-2017
-84.3%
CAGR:	-30.95%	
2012-2017
-73.8%
CAGR:	-23.5%
En	el	caso	de	las	importaciones	no-petroleras,	la	caída	fue	
todavía	más	pronunciada…
Fuente:	Banco	Central	de	Venezuela,	Ecoanalítica (2017),	cálculos	propios
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4,000	
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2014
2015
2016
2017E
Dólares	constantes	de	2017	per	cápita
Venezuela:	Exportaciones	e	Importaciones	per	cápita
(dólares	constantes	de	2017	per	cápita)
Exports	real	per	capita Oil	imports	real	per	capita
2012-2017
-85.6%
CAGR:	-32.13%
La caída en importaciones nos obligó a alinear nuestra capacidad de
consumo (privado) con nuestra exigua capacidad de producción
50.0
70.0
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110.0
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150.0
170.0
1998	 1999	 2000	 2001	 2002	 2003	 2004	 2005	 2006	 2007	 2008	 2009	 2010	 2011	 2012	 2013	 2014	 2015	 2016	 2017	
Venezuela:	Producto	interno	bruto	y	consumo	público	y	privado
(per	cápita,	1998-2017,	1998=100)
Consumo	 privado Consumo	 público Producto	interno	bruto Base
2012-2017
-45.3%
CAGR:	-11.37%
La	caída	en	las	importaciones	ha	traído	consigo	una	crisis	humanitaria:
Las	importaciones	de	medicamentos	cayeron	70%	en	cuatro	años
Fuente:	UNCOMTRADE
Importaciones	de	medicamentos,	dólares	reales	per	cápita
La	caída	en	las	importaciones	ha	traído	consigo	una	crisis	humanitaria:
Las	importaciones	de	alimentos	cayeron	70%	entre	2014-2016
Fuente:	UNCOMTRADE
Importaciones	de	alimentos,	dólares	reales	per	cápita
Hogares	en	condición	de	pobreza	de	ingreso
Fuente:	Encuesta	Condiciones	de	Vida	(ENCOVI)	2015.	UCAB-USB-UCV.	2014	a	2017
51.6
27.0
18.2
8.6
24.8 23.1
30.3
25.523.6
49.9 51.5
65.8
48.4
73.0
81.8
91.3
2014 2015 2016 2017
Pobreza	por	Nivel	de	Ingreso
Línea	de	Pobreza
No	Pobre Pobreza Pobreza	Extrema Total	Pobreza
Venezuela	llega	al	2018	con	unos	niveles	de	sobre-endeudamiento	colosales
Debt USDmm Source
Venezuela	Bond 35,795								 Bloomberg	bond	listing
Electricidad	Caracas 650													 Bond	on	bloomberg
PDVSA	Bond 31,884								 Bloomberg	listing	of	Bonds
CITGO 3,146										
PDVSA	Non-Bond	Financial 9,805										 PDVSA	2016	Debt	Report
PDVSA	Suppliers	&	Other	Liabilities 18,000								 PDVSA	2015	Financial	Statements
ICSID	Claims 16,400								 ICSID	website,	other	calculations
China 26,000								 News	articles
Bancaria 1,126										 Oficina	Nacional	de	Credito	Publico
Multilateral 5,400										 Oficina	Nacional	de	Credito	Publico
Bilateral	 4,000										 Oficina	Nacional	de	Credito	Publico
Total 152,206					
Financiera 117,806
Venezuela	llega	a	2018	con	un	nivel	de	sobre-endeudamiento	colosales,	entre	
los	mayores	niveles	de	endeudamiento	del	mundo	comoquiera	que	se	mida
159%
128%
65%
60%
54%
43%
37%36%33%32%
23%
18%17%
Deuda	Pública	(%	del	PIB)
6.1
3.0 3.0
2.3 2.2 2.2
1.6
1.4 1.4 1.3
1.0 1.0
Deuda	Externa	
(Múltiplo	de	Exportaciones)
Fuente:	PDVSA,	WDI,	Bloomberg,	Oficina	Nacional	de	Crédito	Público,	cálculos	propios.
En	resumen
• Nuestra	capacidad	productiva	ha	sido	diezmada	tras	dos	décadas	de	cerco	
productivo,	expropiaciones	y	desinversión
• Nuestra	capacidad	de	endeudamiento	ha	sido	agotada
• Dos	tercios	del	país	se	encuentran	en	pobreza	extrema,	y	sólo	menos	de	
10%	de	los	hogares	no	son	pobres
• Estamos	en	medio	de	una	profunda	crisis	humanitaria,	sin	capacidad	para	
producir	ni	importar	alimentos	ni	medicinas
La	identidad	macroeconómica	fundamental
Producción	=	Consumo	+	Inversión	+	Gasto	Gobierno	+	Exportaciones	– Importaciones
Producción	+	Importaciones	= Consumo	+ Inversión	+ Gasto	Gobierno	+	Exportaciones
• Necesitamos	importar	alimentos,	medicinas	para	atender	la	crisis	
humanitaria,	y	materias	primas,	partes	para	poner	a	funcionar	lo	
que	ha	sobrevivido	de	aparato	productivo	nacional
• Para	aumentar	nuestro	consumo,	inversión	y	gasto	público	en	la	red	
de	atención	social	necesitamos	aumentar	de	forma	sostenida	
nuestra	capacidad	de	producción
Vamos	a	definir	“recuperación”	del	PIB	per	cápita	como:
a)	Alcanzar	el	pico	histórico	(1977),	b)	alcanzar	el	pico	reciente	(2012)
Source:	Venezuela	Central	Bank,	Reuters,	author´s	own	calculations.
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2008*
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2014*
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Venezuela:*GDP*per*capita*1950<2016
(1950=100)
209.98&
192.08&
80#
100#
120#
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160#
180#
200#
220#
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1992#
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1996#
1998#
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2002#
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2006#
2008#
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2012#
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2016#
Con	base	en	estas	metas,	calculamos	cuánto	necesitaríamos	crecer	por	
cuánto	tiempo,	y	qué	tan	probable	es	eso	de	acuerdo	con	nuestra	historia
Years&required&to&achieve&target&
1977&GDP&per&capita
CAGR&over&these&years&to&achieve&
target&1977&GDP&per&capita
Frequency&in&Venezuelan&history&
(1961C2015)&of&these&CAGR&rates&over&
these&years
5 10.3% 2.0%
10 5.6% 2.2%
15 4.0% 10.0%
20 3.2% 5.7%
25 2.7% 20.0%
30 2.3% 44.0%
35 1.8% 95.0%
Historical&peak&(1977)
Meta:	Alcanzar	pico histórico	(1977)
Años	requeridos
Tasa	de	crecimiento	compuesta	
requerida
Frecuencia	de	períodos	creciendo	a	
esa	tasa	en	la	historia de	Venezuela	
(1961-2015)
Years&required&to&achieve&target&
2012&GDP&per&capita
CAGR&over&these&years&to&achieve&
target&2012&GDP&per&capita
Frequency&in&Venezuelan&history&
(1961D2015)&of&these&CAGR&rates&over&
these&years
5 8.3% 2.0%
10 4.6% 8.9%
15 3.4% 12.5%
20 2.7% 17.1%
25 2.3% 50.0%
30 2.0% 64.0%
35 1.8% 95.0%
Most&recent&peak&(2012)
Con	base	en	estas	metas,	calculamos	cuánto	necesitaríamos	crecer	por	
cuánto	tiempo,	y	qué	tan	probable	es	eso	de	acuerdo	con	nuestra	historia
Meta:	Alcanzar	pico histórico	(2012)
Años	requeridos
Tasa	de	crecimiento	compuesta	
requerida
Frecuencia	de	períodos	creciendo	a	esa	
tasa	en	la	historia de	Venezuela	(1961-
2015)
¿Y	el	petróleo?
¡Tenemos	muchísimo	petróleo!
¿Podríamos	hacerlo	en	cinco	años?
Pensemos	en	un	horizonte	de	tiempo	fijo:	5 años.	¿Cuánto	es	lo	máximo	en	
nuestra	historia	que	ha	crecido	nuestra	producción	petrolera	en	5	años?
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
1935
1938
1941
1944
1947
1950
1953
1956
1959
1962
1965
1968
1971
1974
1977
1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
2007
2010
2013
2016
Million	barrels	per	day
Venezuela:	Total	oil	production	(1935-2016)
Chavez-Maduro
2003-2007:
0.34	MBD
1994-1998:
0.71	MBD
(1978-2016)
(1935-2016)
1953-1957:
1.01	MBD
Aún	asumiendo	que	alcanzamos	el	máximo	aumento	de	producción	en	
cinco	años	de	cada	período,	el	crecimiento	no-petrolero	es	substancial
Pico	más	reciente					
(2012)
Pico	histórico									
(1977)
Máximo	aumento	de	producción	petrolera	en	5	
años	durante	el	chavismo	(2003	-	2007)
340 9.4% 11.8%
Máximo	aumento	de	producción	petrolera	en	5	
años	durante	la	IV	República	(1994	-	1998)
712 8.8% 11.2%
Máximo	aumento	de	producción	petrolera	en	5	
años	en	la	historia	de	Venezuela	(1953	-	1957)
1,014 8.3% 10.7%
Tasa	de	crecimiento	anual	de	PIB	no	petrolero	
para	alcanzar	pico	en	5	años
Escenarios
Aumento	total	de	
producción	petrolera	
en	5	años	(miles	de	
barrilles	diarios)
¿Qué	tan	frecuentes	en	la	experiencia	internacional	(1961-2015)	son	
estos	episodios	de	crecimiento	en	cinco	años?
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<-9.5%
-8.5%
-7.7%
-6.8%
-6.0%
-5.2%
-4.3%
-3.5%
-2.7%
-1.8%
-1.0%
-0.2%
0.7%
1.5%
2.3%
3.2%
4.0%
4.8%
5.7%
6.5%
7.3%
8.2%
9.0%
9.8%
10.7%
11.5%
12.3%
13.2%
14.0%
14.8%
15.7%
>16.5%
Frecuencia	de	experiencias	de	crecimiento
Tasa	de	crecimiento	anual	compuesta	a	5	años
Falla	meta Alcanza	Pico	Más	Reciente Alcanza	Pico	Histórico
Escenario
Distribución	de	
resultados
Falla	meta 91.4%
Alcanza	Pico	Más	Reciente 8.6%
Alcanza	Pico	Histórico 3.2%
¿Y	en	diez	años?
Pensemos	en	un	horizonte	de	tiempo	fijo:	5	años.	¿Cuánto	es	lo	máximo	en	
nuestra	historia	que	ha	crecido	nuestra	producción	petrolera	en	5	años?
0.00
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1965
1968
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2010
2013
2016
Million	barrels	per	day
Venezuela:	Total	oil	production	(1935-2016)
Chavez-Maduro
1999-2008:
0.20	MBD
1989-1998:
1.42	MBD
(1978-2016)
(1935-2016)
1948-1957:
1.44	MBD
En	este	caso	el	crecimiento	requerido	en	el	sector	no-
petrolero	luce	más	razonable…
Pico	más	reciente	
(2012)
Pico	histórico									
(1977)
Máximo	aumento	de	producción	petrolera	en	10	
años	durante	el	chavismo	(1999	-	2008)
201 5.4% 6.5%
Máximo	aumento	de	producción	petrolera	en	10	
años	durante	la	IV	República	(1988	-	1997)
1420 4.4% 5.6%
Máximo	aumento	de	producción	petrolera	en	10	
años	en	la	historia	de	Venezuela	(1946	-	1957)
1440 4.4% 5.6%
Escenarios
Aumento	total	de	
producción	petrolera	
en	10	años	(miles	de	
barrilles	diarios)
Tasa	de	crecimiento	anual	de	PIB	no	petrolero	
para	alcanzar	pico	en	10	años
Aún	asumiendo	que	alcanzamos	el	máximo	aumento	de	producción	en	diez	
años de	cada	período,	el	crecimiento	no-petrolero	es	substancial
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
Frecuencia)of)CAGR)in)ten1year)sequence
Compounded) annual)growth)rate)(CAGR))in)a)ten1year)period
Fail/target Reach/most/recent/peak Reach/historic/peak
Algunas	consideraciones…
• Hemos	tomado	los	años	de	crecimiento	como	si	vinieran	de	una	muestra	
aleatoria… pero	la	historia	es	importante
• No	hemos	evaluado	aquí	la	calidad	del	crecimiento	para	llegar	al	pico:
• 1961-1977:	Modelo	de	substitución	de	importaciones	con	
productividad	decreciente	desde	1970
• 2004-2012:	La	bonanza	más	prolongada	de	nuestra	historia,	donde	la	
deuda	externa	se	cuadruplicó	en	apenas	seis	años	(2006-2012)
• La	mayoría	de	los	períodos	de	crecimiento	de	Venezuela	se	registran	en	la	
parte	más	lejana	de	nuestra	muestra	(1961-1977),	el	hecho	es	que	sólo	
hemos	tenido	dos	períodos	de	cuatro	años	de	crecimiento	consecutivo	en	
los	últimos	cuarenta	años
¿Qué	aprendimos	de	este	ejercicio?
• El	petróleo	es	la	única	fuente	de	divisas	con	que	cuenta	Venezuela	hoy	en	
día	y	debemos	sacarle	el	máximo	provecho…	pero	la	clave	de	la	
recuperación	está	en	el	sector	no-petrolero
El	petróleo	se	le	ha	ido	quedando	pequeño	a	Venezuela…
Fuente:	PODE,	PDVSA,	OPEP.
0.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
140.0
0
500,000
1,000,000
1,500,000
2,000,000
2,500,000
3,000,000
3,500,000
4,000,000
1965
1966
1967
1968
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
Producción	Petrolera	Venezuela:	Total	y	per	cápita
(1965-2017)
OIl	production	(MBD) Oil	production	per	capita	(MBY)
1998-2017
-69.4%
CAGR:	-4.34%
¿Qué	aprendimos	de	este	ejercicio?
• El	petróleo	es	la	única	fuente	de	divisas	con	que	cuenta	Venezuela	hoy	en	
día	y	debemos	sacarle	el	máximo	provecho…	pero	la	clave	de	la	
recuperación	está	en	el	sector	no-petrolero
• Mientras	más	tardemos	en	producir	una	transición	política	que	detenga	el	
declive,	más	cuesta	arriba	se	hará	la	recuperación
Al	cierre	de	2017	Venezuela	había	perdido	38.8%	de	su	actividad	económica	
per	cápita	en	cuatro	años	y	había	entrado	en	hiperinflación
100.0
120.0
140.0
160.0
180.0
200.0
220.0
240.0
1950	
1952	
1954	
1956	
1958	
1960	
1962	
1964	
1966	
1968	
1970	
1972	
1974	
1976	
1978	
1980	
1982	
1984	
1986	
1988	
1990	
1992	
1994	
1996	
1998	
2000	
2002	
2004	
2006	
2008	
2010	
2012	
2014	
2016	
Venezuela:	Producción	por	habitante	1950-2017
(1950=100)
2014-2017
-38.8%
¿Qué	aprendimos	de	este	ejercicio?
• El	petróleo	es	la	única	fuente	de	divisas	con	que	cuenta	Venezuela	hoy	en	
día	y	debemos	sacarle	el	máximo	provecho…	pero	la	clave	de	la	
recuperación	está	en	el	sector	no-petrolero
• Mientras	más	tardemos	en	producir	una	transición	política	que	detenga	el	
declive,	más	cuesta	arriba	se	hará	la	recuperación
• Volver	a	lo	que	teníamos	antes	no	sólo	es	imposible,	sino	que	no	es	
suficiente	para	garantizar	una	recuperación
¿Qué	ha	pasado	con	los	países	que	han	sufrido	
catástrofes	económicas?
Con	una	definición	más	amplia	(pérdida	de	5%	por	habitante	en	al	
menos	tres	años)	existen	50	episodios	de	desastres	entre	1961-2015
País
Duración,del,
colapso,(años)
Período
Pérdida,Acumulada,
PIB:PC
País
Duración,del,
colapso,(años)
Período
Pérdida,Acumulada,
PIB:PC
1 Liberia 9 1987+1995 +90.55% 26 San4Vicente4y4Gran. 3 1973+1975 +25.92%
2 Georgia 6 1989+1994 +78.00% 27 Bulgaria 5 1989+1993 +25.90%
3 Tayikistán 7 1990+1996 +68.94% 28 Burundi 5 1993+1997 +25.84%
4 Ucrania 9 1990+1998 +61.15% 29 Islas4Solomón 4 1999+2002 +25.65%
5 Azerbaiyan 5 1991+1995 +58.62% 30 Kuwait 3 1973+1975 +25.40%
6 Armenia 3 1991+1993 +52.01% 31 Mongolia 4 1990+1993 +23.00%
7 Kyrgyz4Republic 5 1991+1995 +49.80% 32 Irán 5 1984+1988 +22.78%
8 Irán 5 1977+1981 +46.95% 33 Guyana 3 1982+1984 +22.45%
9 Iraq 3 1989+1991 +46.46% 34 Nigeria 3 1966+1968 +22.05%
10 Kuwait 3 1980+1982 +46.05% 35 Gabón 3 1985+1987 +21.88%
11 Rusia 7 1990+1996 +41.83% 36 Togo 3 1991+1993 +20.95%
12 Albania 3 1990+1992 +40.55% 37 Uruguay 3 1982+1984 +20.47%
13 Congo,4DR 6 1989+1994 +39.38% 38 Nigeria 3 1981+1983 +20.41%
14 Kazajstan 5 1991+1995 +37.50% 39 Suriname 3 1985+1987 +20.20%
15 Cuba 4 1990+1993 +35.14% 40 Trinidad4y4Tobago 3 1983+1985 +20.00%
16 Bielorrusia 5 1991+1995 +34.50% 41 Macedonia,4FYROM 4 1991+1994 +19.95%
17 Zimbabue 4 2002+2005 +33.44% 42 Uzbekistan 3 1982+1985 +19.34%
18 Angola 3 1991+1993 +32.95% 43 Emiratos4Arabes 3 1986+1988 +19.28%
19 Kiribati 5 1977+1981 +32.10% 44 Islas4Marshall 3 1996+1998 +18.82%
20 Turkmenistán 3 1992+1994 +30.40% 45 Sierra4Leona 3 1992+1994 +18.76%
21 El4Salvador 4 1979+1982 +30.12% 46 Kiribati 3 1985+1987 +18.30%
22 Saudi4Arabia 4 1982+1985 +28.34% 47 Camerún 3 1988+1990 +17.48%
23 Chad 3 1978+1980 +28.01% 48 Ghana 3 1981+1983 +17.17%
24 Mozambique 3 1982+1984 +27.75% 49 Argentina 3 2000+2002 +16.42%
25 Perú 3 1988+1990 +26.11% 50 Nicaragua 3 1987+1989 +16.35%
La	mayoría	de	los	desastres	perdieron	entre	15%-24%	del	PIB-PC:	Mientras	no	
detengamos	la	caída,	caeremos	en	una	categoría	cada	vez	más	excepcional	de	ruina
20
11
6
3
5 5
0
5
10
15
20
25
%24%(o(menos %24%(a(%31% %31%(a(%38%( %38%(a(%45% %45,0%(a(%52% %53%(o(más
Frecuencia/de/experiencias/de/colapso
Total/de/pérdida/de/PIB/per/cápita/durante/crisis
Fuente:	World Development Indicators,	Banco	Mundial.
Los	países	que	más	fuertemente	caen,	tienen	una	tendencia	a	ser	los	
que	más	crecen	(rebotan)	en	los	diez	años	siguiente	al	colapso
Fuente:	World Development Indicators,	Banco	Mundial.
AZE
ARM
ALBBLR GEO
UKRKAZ
TJKRUS
ARG
URY KGZ
BGR
MNG
MOZGABUZBGHA PERTGO
MKD
SLVNIC
SLE
NGACMR
IRQ
LBR
NGA VCT
KWT
SLB CUB
GUYIRN TCD
MHL AGOTKM
ARE
SUR IRN
ZWE
SAUBDIKIR
TTO
KIR
COD
KWT
98%
96%
94%
92%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
5% 15% 25% 35% 45% 55% 65% 75% 85% 95%
Tasa$de$crecimiento$compuesta$anual$en$$los$10$años$posteriores$al$colapso
Pérdida$de$producción$ por$habitante$$durante$el$desastre
Eso	no	significa	que	se	recuperaron:	De	hecho,	sólo	16		de	esos	50	casos	
(32%)	habían	conseguido	recuperar	su	nivel	pre-desastre	en	diez	años
Fuente:	World Development Indicators,	Banco	Mundial.
AZE
ARM
ALB
BLR
GEO
UKR
KAZ
TJK
RUS
ARG
URY
KGZ
BGRMNG
MOZ
GAB
UZBGHA
PER
TGO
MKD
SLV
NIC
SLE
NGACMR
IRQ
LBR
NGA
VCT
KWT
SLB
CUB
GUY
IRN
TCD
MHL
AGOTKM
ARE
SUR
IRN
ZWESAUBDI
KIR
TTO
KIR
COD
KWT
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
180%
5% 15% 25% 35% 45% 55% 65% 75% 85% 95%
Producción*por*habitante*a*los*diez*años*del*desastre
(como*porcentaje*del*nivel*pre9desastre)
Pérdida*de*producción* por*habitante*durante*el*colapso
16	(32%)	Se	
recuperan	en	
diez	años
34	(68%)	No	
se	recuperan	
en	diez	años
¿Cómo	podemos	filtrar	aquellos	países	que	“de	
verdad”	hicieron	un	esfuerzo	por	salir	de	la	crisis,	de	
otros	en	donde	otras	consideraciones	(mantenerse	en	
el	poder)	condicionaron	la	política	económica?
Se	recupera en	diez	años NO	Se	recupera en	diez	años
País Programa FMI Años Desastre País Programa FMI Años Desastre
Programascon	el	FMI
Albania
Argentina
Armenia
Azerbaiyan
Bielorrusia
Bulgaria
Ghana
Kazajstan
Mongolia
Uruguay
Uzbekistan
SBA	/	PGRF
SBA
SBA	/	PGRF
SBA	/	EFF	/	
PRGF
SBA
SBA
SBA
SBA	/EFF	/	
PRGF
PRGF
SBA
SBA
1990-1992
2000-2002
1991-1993
1991-1995
1991-1995
1989-1993
1981-1983
1991-1995
1990-1993
1982-1984
1982-1985
-40.55%
-16.42%
-52.01%
-58.62%
-34.50%
-25.90%
-17.17%
-37.50%
-23.00%
-20.47%
-19.34%
Camerún
El	Salvador
Gabón
Georgia
Kyrgyz R.
Macedonia	
Mozambique
Nicaragua
Nigeria
Perú
Rusia
Sierra	Leona
Tayikistán
Togo
Ucrania
SBA
SBA
SBA
PRGF
SBA	/	PRGF
SBA	/	PRGF
SAF
SBA
SBA
EFF
EFF
SAF	/	PRGF
SBA	/	PRGF
PRGF
EFF
1988-1990
1979-1982
1985-1987
1989-1994
1991-1995
1991-1994
1982-1984
1987-1989
1981-1983
1988-1990
1990-1996
1992-1994
1990-1996
1991-1993
1990-1998
-17.48%
-30.12%
-21.88%
-78.00%
-49.80%
-19.95%
-27.75%
-16.35%
-20.41%
-26.11%
-41.83%
-18.76%
-68.94%
-20.95%
-61.15%
Sin	el	FMI
Guyana
Iraq
Nigeria
Islas	Solomón
San	Vicente G.
1982-1984
1989-1991
1966-1968
1999-2002
1973-1975
-22.45%
-46.46%
-22.05%
-25.65%
-25.92%
Angola
Burundi
Chad
Congo DR
Cuba
Irán
Irán
Kiribati
Kiribati
Kuwait
Kuwait
Liberia
Islas	Marshall
Saudi Arabia
Suriname
Trinidad	y	Tob
Turkmenistán
Emiratos	AU
Zimbabue
1991-1993
1993-1997
1978-1980
1989-1994
1990-1993
1977-1981
1984-1988
1977-1981
1985-1987
1973-1975
1980-1982
1987-1995
1996-1998
1982-1985
1985-1987
1983-1985
1992-1994
1986-1988
2002-2005
-32.95%
-25.84%
-28.01%
-39.38%
-35.14%
-46.95%
-22.78%
-32.10%
-18.30%
-25.40%
-46.05%
-90.55%
-18.82%
-28.34%
-20.20%
-20.00%
-30.40%
-19.28%
-33.44%
P(Rec)																=	32.0%
P(FMI)																=	52.0%
P(Rec/FMI)								=	42.3%
P(Rec/No-FMI)		=	20.8%
P(Rec/Oil)											=	31.0%
¿Qué	aprendimos	de	este	ejercicio?
• El	petróleo	ya	no	es	lo	que	era	antes
• Para	promover	una	recuperación	sostenida	tenemos	que	cambiar	nuestra	manera	
de	pensar:	el	chavismo	bien	administrado	no	existe,	son	cuarenta	años	de	fracaso	
económico,	no	dieciocho
• Las	probabilidades	de	recuperación	aumentan	significativamente	con	la	asistencia	
de	instituciones	financieras	internacionales
• Todo	escenarios	de	recuperación	posible	tomará	más	de	un	período	presidencial:	
Necesitamos	un	acuerdo	nacional	para	darle	sostenibilidad	a	la	reforma
¡Gracias!

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