Informe de coyuntura Irlanda

1.
2.
3.
4.
5.IRLANDA
INFORME DE COYUNTURA
EXECUTIVE MBA l DICIEMBRE 2016
SECCIÓN O2 l GRUPO D
Pedro AMOR
Pau ÁNGEL
Aurélie FACORAT
Amine KTIOUET
Laura LÓPEZ
Ángel MARTÍNEZ
Luis Ricardo QUESADA

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ÍNDICE
1. INTRODUCCIÓN
Características generales de Irlanda
Estructura Institucional
Situación actual
Principales problemas de Irlanda
Paro: Tasa de desempleo anual
Deuda externa
Evolución anual de la Bolsa
Brexit
2. CONTEXTO INTERNO
Sectores Productivos: Agricultura, Industria, Servicios
Población: educación, pirámide poblacional: jóvenes, mayores
Principales Empresas del país y Nivel Tecnológico
Sistema impositivo: Impuestos Directos, Indirectos, Cargas sociales
Sistema Financiero
3. COMPETITIVIDAD Y CONTEXTO EXTERNO
Relaciones comerciales: áreas comerciales y bienes que comercializa
(exportaciones, importaciones y países)
Países
Comercio exterior
Informes sobre Competitividad: Global Competitiveness Report
Doing Business
Indicadores de Competitividad: productividad, CLU, índices de
competitividad precio.
Tasa de apertura del país
4. POLÍTICAS ECONÓMICAS: OBJETIVOS E INSTRUMENTOS
Antecedentes
Plan de estabilidad – Medidas adoptadas
Política Monetaria
Paralelismos con otros rescates europeos.
Modelos demanda agregada oferta agregada
5. PREVISIONES
6. ANEXOS: FUENTES DOCUMENTALES Y BIBLIOGRAFÍA

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1. INTRODUCCIÓN
Características generales de Irlanda
Irlanda es un país soberano, república
parlamentaria y miembro de la Unión
Europea, con 70.273 Km2
, ocupa 5/6 de la
isla homónima. Limita al norte con Gran
Bretaña (Irlanda del norte), al este con el
mar de Irlanda y al oeste con el Atlántico.
Su población total es de 4.640.703
habitantes, de los que el 84% son de
ascendencia irlandesa, un 10% europea,
2% asiática, 1% africana y 3% de otras
procedencias. Su tasa de crecimiento
natural es del 0.5% y la densidad de la
población es de 67 habitantes por Km2.
Su ciudad más poblada y capital es Dublín, con 527.612 habitantes, le
siguen Cork, con 119.230, y Galway, con 75.529. Respecto a la
religión, aspecto muy importante en la historia del país, la mayor parte
de los habitantes son católicos, llegando al 88,4%.
Fuente: Central statistics office (CSO)
Estructura Institucional:
República parlamentaria, con separación de poderes ejecutivo,
legislativo y judicial.
Presidente - Jefe de Estado (Michael D. Higgins), elegido por voto
directo por un período renovable de 7 años. Fue propuesto por el
Partido Laborista.
Primer Ministro (Enda Kenny, reelegido el 6 de mayo con el apoyo de 9
diputados independientes y abstención de los 44 de Fianna Fáil)
IRLANDESES EUROPEOS
OTROS ASIÁTICOS
AFRICANOS
CATÓLICOS ROMANOS 88,4%
NINGUNO 3,5%
IGLESIA DE IRLANDA 3%

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Parlamento de dos Cámaras, Cámara Baja con 158 diputados y
mandato máximo de 5 años, donde radica el verdadero control del
Gobierno, y Senado con 60 senadores.
El pasado mes de febrero se llevaron a
cabo las elecciones a la presidencia de la
república de Irlanda, Fine Gael con 50
escaños y Fianna Fáil con 44 fueron los
partidos más votados, pese a su histórica
rivalidad llegaron a un acuerdo para
gobernar en coalición. Estos dos partidos defienden políticas
económicas y sociales conservadoras.
Sinn Féin (23 escaños), antiguo brazo político del IRA ha crecido
mucho desde la oposición últimamente, así como los candidatos
independientes (19 escaños).
El Partido Laborista (7 escaños) fue fundado como brazo político de las
organizaciones de trabajadores y se sitúa ligeramente a la izquierda de
los partidos conservadores.
Situación actual
En 2015 el PIB irlandés se elevó hasta los 256.000 millones de euros,
con un crecimiento del 26% respecto al año anterior. Esta cifra es en
cierto modo poco indicativa de la actividad económica en el país ya que
realmente incluye una cifra muy importante de las ganancias que
pertenecen a las multinacionales establecidas en el país.
Fuente: OECD
Irlanda ocupa la posición 23 del ranking mundial, mientras que en 2008
ocupaba la posición 28 con 197.248 millones de $ de PIB.
Sin embargo, en 2015, refiriéndonos a PIB per cápita, ocupa la 2ª
posición por detrás de Luxemburgo, con 65.123$, mientras que en
2008 ocupaba la posición 6ª del ranking mundial, con 43.871$
Esta cifra tan llamativa de crecimiento se debe en gran medida al
crecimiento de las exportaciones que se cifra en un 102% y al

5
establecimiento de una multinacional de alquiler de aviones (ACL
Ireland) que domicilió su actividad en Irlanda en 2015.
La tasa de Crecimiento real del PIB en 2016 se ha ralentizado hasta el
4.26%.
Fuente: OECD
La OCDE, en relación a las cifras de PIB presentadas por Irlanda, ha
recomendado a los analistas que tomen como referencia otros índices
más reales, como el PNB, o el consumo personal de bienes y servicios
(que creció un 4,5% en 2015), la tasa de desempleo (que aumentó un
2,6%) o las ventas minoristas (que crecieron un 8,2%).
Destacar no obstante que la economía irlandesa se está viendo
beneficiada de una serie de factores que sí están beneficiando su
actividad económica real como son la evolución reciente del euro, muy
destacable en una economía tan abierta como la irlandesa y sobre todo
con sus dos principales clientes como son EEUU y Reino Unido.

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Otros factores positivos que debemos subrayar son la caída del precio
del petróleo, el incremento del gasto público decidido en 2014 y la
favorable evolución de su prima de riesgo que hace que el déficit fiscal
se vaya reduciendo sustancialmente por la parte del servicio de
intereses de la deuda.
Decir que la situación en 2014 dista mucho de la vivida en los años
anteriores. La banca irlandesa vuelve a prestar dinero, es solvente y
obtiene beneficios. En los últimos test de stress que el BCE ha llevado
a cabo, los tres mayores bancos irlandeses estudiados (AIB, Bank of
Ireland y PermanentTSB) han obtenido un “core ratio” por encima del
exigido.
Principales problemas de Irlanda
El mayor problema histórico del país
tiene origen religioso, pero también es
importante indicar que las diferencias
históricas con el Reino Unido tienen gran
incidencia.
El IRA (Irish Republican Army), nació en
1912 para luchar contra los 800 años de colonialismo inglés. Irlanda
siempre quiso ser independiente y que sus vecinos del norte lo fueran
con ellos. Es importante indicar que las tierras más fértiles de la isla se
encuentran al norte.
En 1972, durante una manifestación en favor de los derechos civiles,
hubo una matanza por parte del ejército británico de 14 manifestantes
católicos en Londonderry, una pequeña localidad de Irlanda del norte.
Este hecho fue el detonante de la difícil relación entre irlandeses e
ingleses y sería siempre recordado como el domingo sangriento. El IRA
decidió tomar la violencia como respuesta hacia Inglaterra, perpetrando
todo tipo de atentados durante décadas, hasta que en 1998 se firmara
el conocido pacto del Viernes Santo. En este acuerdo, todas las partes
entendieron después de años de violencia, que el terror no era la clave
para resolver las diferencias, y que los problemas políticos debían ser
solucionados con acciones políticas.
Paro: Tasa de desempleo anual.
El elemento más destacable de la evolución reciente de la economía
irlandesa ha sido la fuerte creación de empleo, del 3% en el segundo
trimestre de 2015 respecto al mismo período del año anterior. El
aumento del empleo a partir del último trimestre de 2012 se ha
acompañado de una caída de la tasa de paro, que ha disminuido desde

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algo más del 15% en los primeros meses de 2012 hasta el 9,1% al
término del tercer trimestre de 2015.
Deuda externa:
Evolución anual de la bolsa:
Evolución de la bolsa irlandesa (ISEQ) respecto al IBEX 35.
Brexit
El Brexit es otro de los temas que están
dando mucho que hablar en el país. La
posibilidad de que Dublín se convierta
en la nueva “City”, la petición de
referéndum por parte de Irlanda del
norte en contra de salir de la Unión
Europea, y su posible unificación con la

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República de Irlanda, son algunos de los rumores que han surgido tras
el Referéndum Británico.
Lo cierto es que Dublín podría tener muchas posibilidades de
convertirse en la nueva City: cercanía con Londres, idioma, (pasaría a
ser el país de la unión europea con más angloparlantes), buenas
relaciones con EE.UU, población altamente cualificada y política fiscal
que atraería inversores.
Respecto a la posición de sus vecinos del norte, que han manifestado
su interés en hacer un referéndum, sigue siendo lejana a la de la
República de Irlanda. La mayor parte de los habitantes de Irlanda del
Norte siguen siendo unionistas (partidarios de pertenecer a Gran
Bretaña). Además, el miedo a volver a avivar la llama de la violencia
pesa más que la incertidumbre del Brexit, por lo que parece que una
unión de las dos irlandas sigue siendo hoy por hoy algo muy difícil.
2. CONTEXTO INTERNO
Sectores Productivos: Agricultura, Industria, Servicios.
Sistema productivo en el que la industria de alta tecnología, dominada
por empresas multinacionales ocupa un lugar destacado.
Agricultura: supone el 4,5% del PIB, el 8,8% del empleo y el 7% de las
exportaciones. Los sectores más importantes son la ganadería y los
productos lácteos.
Industria: supone el 33% del PIB, el 29% del empleo y el 90% de las
exportaciones. El sector secundario se caracteriza por una clara
dicotomía entre las empresas modernas y las tradicionales.
La concentración de la industria en tiempos recientes está en los
sectores de manufacturas de alta tecnología, sobre todo ordenadores y
productos farmacéuticos y de ingeniería, así como químicos.
El sector industrial en Irlanda generó un VAB de 38.000 millones €, un
0.4% menos que el año anterior y primer año en caída desde el año
2009.
En 2009 la informática y la electrónica suponían el 16.7% del total de
facturación del sector, y en 2012 esta cifra pasa a ser del 9.9%. La
industria manufacturera alimentaria y el sector farmacéutico se
mantienen en un 23.5% y un 37.4% respectivamente en 2012.

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El subsector de la construcción ha mostrado en 2013 ciertos signos de
recuperación. Actualmente emplea directamente a 97.000 personas,
suponiendo un 5% de la creación total de empleo. El sector aportó en
2013 un 6.4% del PNB y se espera que en 2015 la cifra sea del 6.7%
del PNB. Se pronostica también una progresiva recuperación del
empleo en este sector.
Servicios: supone más de la mitad del PIB y el 65% del empleo.
En 2013 el sector servicios generó el 70,4% del VAB del país. El sector
es el más importante en términos de empresas activas e incluye una
amplia gama de actividades: telecomunicaciones, transporte,
actividades financieras, comunicación y entretenimiento, entre otras.
Población: educación, pirámide poblacional: jóvenes, mayores.
Educación. El grado de alfabetización es del 98%
Demografía. 4.6millones de habitantes, 2.27 millones de varones y
2.32 millones de mujeres.
Pirámide poblacional:
La media de edad de la población era en 2015 era de 35.7 años, frente
a los 35.6 en 2006, presentando tendencia a aumentar a corto plazo.
Esperanza de vida: 80.3 en mujeres; 75.1 en hombres.
Principales Empresas del país y Nivel Tecnológico.
Irlanda cuenta con una de las economías más abiertas del mundo,
dependiente tanto de las inversiones extranjeras de las multinacionales
que se han instalado allí, como del comercio internacional, de modo
que la introducción de nuevos productos no plantea problemas
especiales.

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Es importante reseñar el régimen regulatorio y fiscal que atrae la
inversión extranjera en Irlanda, ya que para esta no existe un marco
normativo específico al respecto, y está liberalizada y sometida a la
normativa general societaria, fiscal y de competencia, sin que haya
provisiones diferenciadoras respecto a la inversión de origen irlandés,
ni ningún tipo de restricción sectorial.
Desde el 2004 existe un crédito fiscal del 25% sobre el incremento del
gasto en I+D, e incentivos para empresas que deseen localizar en
Irlanda sus actividades de I+D.
Sector minorista. Emplea a 275.000 personas, representando casi el
15% de la población activa y más del 10% del PIB del país. Ha
experimentado una destrucción de 40.000 puestos de trabajo desde el
año 2008.
Multinacionales. Muchas empresas internacionales tienen su sede
europea en Irlanda, atraídas por las ventajosas condiciones fiscales.
Ejemplos importantes de ello son Accenture, Adobe, Amazon, Axa, Citi,
Facebook, Fujitsu, Google, GlaxoSmithKline, HSBC, IBM, Intel,
Kellog´s, Microsoft, Novartis, PayPal, Pfizer, Prudential, Roche, Sage,
SAP, Siemens, Tata o Vodafone. Las operaciones más relevantes son
las telecomunicaciones y tecnologías de la información, banca e
industria farmacéutica.
Sistema impositivo: Impuestos Directos, Indirectos, Cargas
sociales.
Conviene resaltar el papel especialmente prominente respecto al resto
de países del impuesto sobre la renta que, junto con el impuesto sobre
el valor añadido, son alrededor del 40% de los ingresos totales
recaudados por el Estado.
Impuesto sobre sociedades. Uno de los países de UE con el
impuesto de sociedades más bajo, el 12,5% sobre beneficios. A los
ingresos pasivos procedentes de la rentabilidad de activos no
gestionados, así como a los beneficios generados fuera de Irlanda se
les aplica un tipo del 25%.
El estado irlandés ha defendido desde el año 2003 de su aplicación
inicial que este tipo bajo le ha permitido recaudar un mayor importe que
si hubiera elevado éste y las corporaciones internacionales hubieran
dejado el país. Irlanda realiza lo que se denomina dumping fiscal a
pesar de la presión por parte de sus países vecinos de la Unión.
Dentro de la regulación irlandés existe otra particularidad que ha
llevado a las multinacionales a realizar ingeniería fiscal en los últimos
años. Se trata de la fiscalidad de los derechos de propiedad y su
deducción fiscal si se transfieren dentro de Europa, es lo que se ha
dado en llamar “transfer pricing”.

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El 1 de enero de 2015 el Gobierno abolió el denominado “Double Irish”,
que permite a las nuevas empresas instalarse en Irlanda y tributar en
otros paraísos fiscales. Para las empresas ya instaladas en Irlanda se
contempla un período transitorio hasta 2020.
Las ganancias de capital están gravadas a un tipo del 33%. Aquí se
consideran todas aquellas donaciones y sucesiones además de
fideicomisos discrecionales de capital. No obstante, existe una
deducción por doble imposición sobre los dividendos pagados a
empresas matriz.
Existen exenciones del impuesto de sociedades durante 3 años para
“Start-ups” de hasta 40.000 €, si han sido creadas después del 14 de
octubre de 2008 y empezaron a comercializar entre los años 2009 al
2014 incluido.
Impuesto sobre la renta. Ha bajado en 2016 por segundo año
consecutivo. El tipo es del 20% o 41%, en función del nivel de ingresos.
Universal Social Charge. Tasa introducida en 2011 sustituyendo a los
Income Levy y Healthy Levy. Grava la renta bruta obtenida de las
personas físicas por encima de 10.036 €.
IVA. Tipo del 23 % desde el 2012, frente a la anterior del 21%.
En 2015 entró en vigor el polémico impuesto sobre el agua, que ha
producido muchas protestas a nivel popular por gravar un bien esencial
como el agua en un país con niveles hidrográficos muy elevados por su
clima.
Recientemente se ha introducido un impuesto inmobiliario del 0.18%
del valor de mercado del inmueble que grava las rentas de alquiler, se
está produciendo una masiva venta de propiedades que ha provocado
una mini burbuja en el sector inmobiliario.
Tabla resumen de impuestos:
Tipo General 23.0% Tipo Productos Agrícolas 5.2%
Tipo Reducido 13.5% Ganado 4.8%
Tipo super reducido 9.0%
Impuestos Directos Impuestos Indirectos
1. Impuesto sobre las personas físicas 1. Impuesto sobre el valor añadido VAT - Value Added Tax
Income Tax
Trabajadores cuenta ajena: PAYE-Pay as You Earn 2. Impuestos de timbrado
Trabajadores cuenta propia:Self Assesment Propiedad
Cotizaciones Sociales: Pay Related Social Insurance Productos Financieros
Universal Socail Charge
2. Impuestos sobre las personas jurídicas:Impuesto de
sociedades - Corporate Tax
3. Impuestos sobre adquisiciones de capital
3. Impuesto sobre intereses de capital
4. impuesto sobre intereses de depósitos
5. Impuesto sobre la Propiedad
Local Property Tax

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Sistema Financiero
El establecimiento de un centro financiero “IFSC” (www.ifsc.ie) con
importantes ventajas fiscales y regulatorias, además de contar con
servicios complementarios próximos, ha sido clave para la instalación
de entidades financieras en Irlanda.
El sector bancario irlandés está integrado por dos segmentos
claramente diferenciados:
Los bancos comerciales locales, que fueron severamente afectados por
la crisis financiera, lo que llevó al gobierno a nacionalizar total o
parcialmente buena parte de las instituciones y a reestructurar algunas
de ellas. Ha experimentado, no obstante, una notable mejoría.
La banca ligada a las multinacionales presentes en Irlanda, que no se
ha visto castigada por la crisis irlandesa, ya que actúa globalmente. En
este sentido, cabría señalar que el International Financial Services
Centre de Dublín actúa como ciudad financiera, con más de 500
empresas internacionales, con 37.200 trabajadores dedicados a
servicios de banca, seguros, fondos de inversión, tesorería y leasing
aeronáutico principalmente, que generan el 7,4% del PIB de la
República y suponen el 5% de la actividad financiera de la Unión.
La entidad encargada de la supervisión bancaria es el Banco Central
de Irlanda, miembro además del Sistema Europeo de Bancos
Centrales, por lo que participa además en la definición de la política
monetaria de la UEM.
El dinero prestado por bancos irlandeses para la compra de vivienda en
2014 ha aumentado un 43,6% respecto a 2013, alcanzando la cifra de
4.700 millones de euros.
3. COMPETITIVIDAD Y CONTEXTO EXTERNO
El motor de la recuperación económica ha sido el sector exterior.
Relaciones comerciales: áreas comerciales y bienes que
comercializa (exportaciones, importaciones y países).
Áreas comerciales. Irlanda pertenece a la Unión Europea desde 1973,
con lo que esto conlleva a nivel de contactos bilaterales, lo cual ha sido
esencial, tanto para su desarrollo económico como para sus objetivos
de política exterior.
En general, cuenta con una opinión pública que apoya el proceso de
integración europea, y pertenece asimismo a las organizaciones
regionales más importantes y significativas en Europa (Consejo de
Europa, OSCE, OCDE)

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Países:
Además de con sus socios europeos, las relaciones con EE.UU son
excelentes, debido no sólo a los lazos históricos con este país sino a
las intensas relaciones económico-comerciales. Casi 450 empresas
multinacionales americanas están implantadas en el país.
Las relaciones con el Reino Unido son también buenas. La
colaboración entre ambos países ha sido decisiva en la firma del
acuerdo de paz en Irlanda del Norte. En este mismo sentido, conviene
señalar la actitud de cooperación que el gobierno autonómico de
Irlanda del Norte y el de la República están manteniendo para facilitar
la recuperación económica del primero.
Canadá, Australia y Nueva Zelanda forman otro eje de su política
exterior, donde este país tiene también fuertes colectivos y que todavía
hoy siguen siendo destino de la emigración irlandesa.
Comercio exterior:
Balance por cuenta corriente:
Fuente OCDE stats (https://stats.oecd.org/#)
El crecimiento de las importaciones ha sido notable, debido a la
naturaleza intensiva en importaciones del consumo y la inversión.
El crecimiento de las exportaciones ha sido aún más notable, por lo
tanto, desde 2013, Irlanda registra superávit. No obstante, esta cifra
debería interpretarse con precaución habida cuenta de que podría estar
distorsionada por la presencia de un pequeño número de compañías
redomiciliadas en Irlanda.
La sub-balanza comercial es superavitaria, mientras que las de
servicios, rentas y transferencias corrientes son deficitarias.
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
Evolución Balance Exterior como %PIB
Ireland
Euro area (15 countries)
Spain

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Bienes:
Las partidas TARIC más exportadas en 2015 fueron "productos
farmacéuticos" y "productos químicos orgánicos", sumando entre
ambas un 47% del total de las exportaciones (el 25,9% y el 20,7%,
respectivamente).
En 2013 se produjo una caída de las exportaciones de mercancías del
5% respecto al año anterior debido a la expiración de patentes en el
sector farmacéutico. En 2014 y 2015 experimentaron de nuevo
crecimiento favorecidas por el robusto crecimiento de Estados Unidos y
Reino Unido, los dos principales socios comerciales de Irlanda.
El sector farmaquímico es uno de los grandes puntales de la
exportación irlandesa. De hecho, Irlanda es la mayor exportadora neta
de productos farmaquímicos.
Servicios:
Durante 2014, las exportaciones de "servicios informáticos" supusieron
48 mil millones de euros, un 47% del total de las exportaciones de
servicios.
Por otro lado, las mayores importaciones se dieron en “Royalties y
licencias", por un importe de 48,5 miles de millones de euros, y en
“otros servicios empresariales”, por una cuantía de 39 mil millones de
euros. Ambas partidas sumaron cerca del 80% del total de
importaciones de servicios en 2014.

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Turismo:
La sub-balanza de turismo y viajes registró en 2014 un déficit de 905
millones de euros: las exportaciones ascendieron a 3.656 millones de
euros, mientras que las importaciones fueron de 4.561 millones de
euros.
El principal mercado de importación irlandesa de turismo es España,
con 990 millones de euros en 2014, seguido de Reino Unido y EEUU.
Inversión:
La inversión acumulada en Irlanda procede, principalmente, de
Luxemburgo, Países Bajos, Reino Unido, Estados Unidos y Francia.
Los sectores más beneficiados por la inversión extranjera acumulada
en Irlanda hasta 2014 son, con diferencia, los de "intermediación
financiera".
Exportaciones Importaciones
BIENES
Por Sectores: 2013 2014 2015 2013 2014 2015
MMPP Prod. Ind. 70.189 75.339 92.378 33.976 44.915 49.362
Agroalimentarios 8.908 9.513 10.013 6.372 6.510 7.049
Bienes de consumo 4.775 4.632 4.925 6.187 6.829 7.879
No determinados 1.199 1.306 1.290 2.167 1.568 1.549
Bebidas 1.107 1.087 1.277 902 918 961
TOTAL 86.177 1.876 110.782 49.605 60.740 66.800
Por países:
EEUU 20.506 26.384 8.797 9.487
Reino Unido 13.621 15.300 20.638 21.617
Bélgica 11.795 14.540 1.403 1.556
Alemania 5.859 7.270 4.827 6.203
Suiza 5.254 6.093 1.245 1.405
SERVICIOS
Por países:
Reino Unido 17.645 20.176 9.866 11.361
Alemania 8.386 9.101 2.300 2.620
EEUU 8.808 8.447 22.957 28.371
Holanda 3.533 3.947 14.735 15.600
TOTAL 92.703 101.750 92.504 109.376
Extranjera en Irlanda Irlandesa en ext.
INVERSIÓN
Por Sectores: 2013 2014 2013 2014
Intermediación financiera 17.242 370 3.315 -7.160
Prod. Farmacéuticos -1.872 4.022 -1.817 4.371
Comida y bebida 4.848 -2.814 5.016 -1.471
Comercio -778 2.327 825 581
Informática y comunic. 1.895 4.423 2.806 2.033
TOTAL 33.816 23.465 21.863 32.511

16
Por países:
EEUU 8.784 11.741
Luxemburgo 8.693 7.174
Bermuda 4.188 4.775
Francia 3.670 3.085
Holanda 1.431 2.013
Informes sobre Competitividad: Global Competitiveness Report

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Doing Business.
Indicadores de Competitividad: productividad, CLU, índices de
competitividad precio.
Irlanda tiene la segunda tasa más alta de productividad de la Unión en
comparación con el PIB.
60,000
70,000
80,000
90,000
100,000
110,000
120,000
130,000
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
Competitividad - R ULC Overall Economy
Ireland
Euro area (15
countries)
Spain

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Tasa de apertura del país.
Irlanda es una economía muy abierta al exterior y, por ello, muy
dependiente de la coyuntura internacional (y en particular de la
evolución económica de sus dos principales clientes: Estados Unidos y
Reino Unido). El grado de apertura comercial con el exterior
(exportaciones + importaciones de bienes en relación al PIB) de los
últimos años ha sido, respecto al PIB:
4. POLÍTICAS ECONÓMICAS: OBJETIVOS E INSTRUMENTOS
Antecedentes
Entre 1990 y 2007 el crecimiento medio de la economía irlandesa fue
del 6,5% mientras que en el periodo que va desde 1997 a 2007 se
daban crecimientos por encima del 9% anuales, fue la época en que
Irlanda fue conocida con el sobrenombre del “Tigre Celta” debido al
dinamismo que mostraba su economía.
Este crecimiento se debió fundamentalmente a la inversión extranjera
en el país y de esa época ya data el establecimiento de las primeras
multinacionales que situaron su sede en suelo irlandés.
En esta situación el Banco Central de Irlanda mantenía los tipos de
interés de intervención altos siguiendo una política monetaria
restrictiva.
Durante ese año, debido a la entrada en circulación del euro en enero
de 1999 y a la convergencia necesaria por esta razón, el Banco Central
de Irlanda se vio obligado a reducir sus tipos de intervención desde el
6.75% que mantuvo desde enero hasta octubre de ese año al 4% con
el que terminó en diciembre
2013 2014 2015
Grado de apertura 82.3% 82.8% 88.4%
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
ene.-98
feb.-98
mar.-98
abr.-98
may.-
98
jun.-98
jul.-98
ago.-98
sep.-98
oct.-98
nov.-98
dic.-98
ene.-99
Evolución tipos de interés corto plazo convergencia Euro
Irlanda
España
Alemania

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El objetivo era converger con el 3% que sería el tipo de referencia que
tomaría el ECB en enero cuando la moneda única se materializase.
Esto significó una bajada de 375 puntos básicos en 3 meses.
Esta reducción tan brusca de los tipos de intervención provocó que
durante los siguientes años la economía irlandesa viviera en un entorno
de tipos que no se correspondía con su situación económica.
Estos tipos tan bajos propiciaron un fuerte crecimiento en el nivel de
endeudamiento por parte del sector privado que terminó provocando en
el país una burbuja inmobiliaria que más tarde tuvo graves
consecuencias en el sector financiero que llevaron a su intervención en
el año 2008.
En junio de 2008 Irlanda registraba su segundo trimestre de
crecimiento negativo y se convertía en el primer país de la Unión
Europea en entrar en recesión. Debemos recordar en este punto que la
quiebra de Lehman Brothers, que es considerada por muchos el inicio
de la crisis, no se declaró hasta septiembre de ese año.
El deterioro económico y la burbuja inmobiliaria habían venido
acompañadas por una regulación bancaria bastante indulgente que
llevó finalmente a una crisis profunda en el sistema financiero del país.
Los bancos irlandeses habían tenido hasta la fecha una política de
concesión de préstamos muy conservadora, pero en esta época
invirtieron de forma poco prudente en el sector construcción doméstico,
y de forma sorprendente en activos en el exterior de su mercado
nacional.
Los activos bancarios, en el punto más álgido de la burbuja, habían
alcanzado un volumen equivalente a 8 veces el PIB irlandés y los
préstamos a estos bancos desde el exterior habían pasado de 15.000
millones en 2004 a 110.000 millones en 2008. La tasa de préstamos
sobre depósitos alcanzaba niveles de 200%. Ésta situación no podía
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Evolución Precios Vivienda Nominales 1999-2015
España
Irlanda
Alemania

20
ser permanente en el tiempo y cuanto más tarde se atajara peores
serían las consecuencias.
El 22 de octubre de 2008 el ministro de finanzas irlandés publica un
esquema de protección de los depósitos de los bancos irlandeses que
cubre sus garantías hasta 2010.
En diciembre de del mismo año el estado realiza su primera inyección
de capital en los tres mayores bancos irlandeses. Esta no fue suficiente
y fue seguida de otras que elevaron la factura hasta 7.500M de euros y
cuyo culmen fue la nacionalización completa del Anglo Irish Bank en
enero 2009.
Otra medida que tuvo que adoptar el estado irlandés, y que fue seguida
por el español cuando la crisis se trasladó a nuestro país, ha sido la
creación de una institución denominada “banco malo” en el cual se
segregan los activos inmobiliarios improductivos de los bancos
rescatados.
En Irlanda esta institución se denominó NAMA (National Assets
Management Agency) y fue creada en diciembre de 2009. Inicialmente
los activos fueron traspasados a un coste de 47.000 millones cuando
su valor inicial en el balance de los bancos era de 88.000 millones, esto
supone un descuento de 47% en los balances de los seis bancos más
importantes del país.
Fuente: Bloomberg
Durante 2010 los mercados siguen especulando con la imposibilidad de
Irlanda de sanear por si misma las arcas públicas y elevan la prima de
riesgo hasta los 1.100 puntos básicos.
Finalmente, el 28 de noviembre de 2010, las circunstancias obligan a
Irlanda a solicitar un rescate de alrededor de 85.000 millones de euros,
35.000 millones se destinarían al saneamiento completo del sistema
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Evolución prima de riesgo bonos Irlanda
Bono Aleman 10 años
Bono Irlandes 10 años

21
bancario y los 50.000 millones restantes para reequilibrar las cuentas
públicas.
Los organismos oficiales que formaron parte de este rescate fueron el
FMI con €22.500 millones, la Unión Europea (a través de su
Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera y Fondo de Estabilidad
Financiera) con €43.000 millones, el fondo estatal de pensiones y
contribuyentes irlandeses con €18.000 millones y el resto fue
financiado por Suecia, Dinamarca y el Reino Unido.
Irlanda se convertía así en el segundo país rescatado dentro de la
Unión Europea después de Grecia.
A pesar de la solicitud del rescate la prima de riesgo sigue aumentando
y en julio de 2011 hace su máximo en 1143 puntos obligando al tesoro
irlandés a estar fuera de los mercados de deuda desde octubre de ese
mismo año hasta agosto de 2012.
Hasta 2006 Irlanda había presentado unos datos de déficit fiscal
ejemplares y con la intervención en el sistema bancario y la solicitud de
este rescate el déficit terminó elevándose por encima del 32% (12%
excluyendo el rescate).
La deuda pública irlandesa se plantó en un 123.70% del PIB en 2013
llegando a ser los segundos más endeudados del mundo. Actualmente
la deuda pública se sitúa en el 77,80% del PIB.
Plan de estabilidad – Medidas adoptadas
En las elecciones celebradas en marzo de 2011 hubo un cambio de
gobierno y el nuevo partido en el poder elabora un plan de medidas
que traten de sacar a Irlanda de esta situación, se denominó el National
Recovery Plan.

22
El objetivo del plan era lograr un nivel de 3% de déficit público y un
nivel de 100% de deuda sobre PIB para 2014 evitando que Irlanda
acudiera a los mercados a financiarse a los tipos que actualmente se
estaban cotizando para sus bonos.
La prioridad para Irlanda en todo momento fue atraer la inversión
extranjera recobrando la confianza de los mercados y manteniendo
intacta su tasa fiscal del 12,5% para las grandes corporaciones
internacionales.
El plan es un ejemplo de política fiscal restrictiva con medidas como la
eliminación de 25.000 funcionarios, la rebaja del salario mínimo,
elevación de las tasas universitarias o la reducción de las pensiones en
un 10% junto con la elevación de la edad de jubilación hasta los 68
años.
Otras medidas más enfocadas en los impuestos fueron el incremento
del IVA hasta el 23%, la reforma de las plusvalías del capital,
eliminación de determinadas exenciones en el IRPF y la creación de un
polémico impuesto sobre el agua consumida en el hogar.
Política Monetaria
La política monetaria que ha acompañado esta política restrictiva fiscal
ha sido muy expansiva en todo el periodo que comprende entre 2008-
2016.
En octubre de 2008 el ECB bajaba por primera vez los tipos debido a la
crisis rebajando el tipo de referencia desde el 4.25% hasta el 3.75%. La
rebaja de tipos fue muy rápida debido a lo urgente de la situación en
toda Europa llevando los tipos al 1% en agosto de 2009, solo un año
después.
Fuente: Bloomberg, ECB
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Politica Monetaria ECB 2007-2016

23
A pesar de esta política tan agresiva de recorte de tipos de interés las
primas de riesgo de toda la Europa que se vino a denominar como
periferia (Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y España) no descendían y la
política ortodoxa de rebaja de tipos no parecía dar los resultados
esperados.
El 26 de julio de 2012 Mario Draghi da un discurso ante la comunidad
inversora en el que declara que “realizará todo lo necesario” para
salvar la moneda única (“y créanme será suficiente”) y desde este
momento se comienzan a usar toda una serie de medidas
complementarias.
Durante el periodo que comprende entre 2014 y 2015 se han sucedido
una serie de medidas menos convencionales de política monetaria
expansiva como han sido las subastas a largo plazo de fondos para los
bancos dirigida a que dieran crédito al sector privado y
fundamentalmente la Quantitative Easing (compra de bonos en
mercado secundario).
Esta última medida, usada ya en EEUU en el periodo de crisis, no es
más que la compra de activos en los mercados secundarios de bonos
con el objetivo de mantener los tipos de interés a largo plazo en niveles
inferiores a los que hasta ese momento estaban cotizando.
Todos estos instrumentos han hecho que la prima de riesgo de los
bonos irlandeses que llegaba a los 1.100 puntos en 2010 se haya
reducido hasta los 70 puntos básicos actuales.
Evidentemente, reducidos los tipos de interés, las primas de riesgo y la
volatilidad-incertidumbre, la inversión vuelve a fluir al país.
Otro instrumento que el ECB usa con asiduidad es el “guidance” o dar
indicaciones al mercado para que este se forme unas expectativas
dirigidas a los objetivos de la institución europea.
La política del banco central trata de compensar la política fiscal
restrictiva que tuvieron que adoptar la mayoría de los países debido a
los altos déficits fiscales que habían generado los primeros años de la
crisis.
Paralelismos con otros rescates europeos.
En el periodo comprendido entre 2008 y 2012 Irlanda formaba parte de
un grupo de países que se enfrentaban a situaciones más o menos
parecidas y con la amenaza de rescate por parte de la UE debido a la
evolución de sus primas de riesgo. Fueron los denominados PIIGS y lo
formaban Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y España.

24
Los paralelismos entre la crisis Irlandesa y la española son muy
destacables, economías muy abiertas al comercio exterior,
dependientes del petróleo y que han sufrido una burbuja inmobiliaria
que ha acabado con el estado interviniendo en el sistema financiero del
país.
España entró en recesión oficialmente seis meses después que la
economía irlandesa, en el cuarto trimestre de 2008.
La diferencia más importante con España es que este último no llegó a
solicitar el rescate de la Unión Europea seguramente porque el tamaño
que habría presentado este hubiera puesto en entredicho la credibilidad
de las finanzas europeas y por sus posibles repercusiones sobre la
situación en otro país muy afectado pero cuyo rescate hubiera sido
inviable por la UE, Italia.
Lo que sí se dio en España, como en su momento en Irlanda fue una
intervención del estado en el sistema bancario y que le llevó a liquidar
las entidades con balances más débiles (fundamentalmente las cajas
de ahorros) y a tomar una participación accionarial importante en otras.
Respecto a Grecia, la necesidad del rescate no tuvo tanto que ver con
la burbuja inmobiliaria, que en cierta medida también la sufrió, sino más
bien con una participación del estado en la economía vía inversión
pública que rondaba el 50%. Esto había hecho de Grecia una
economía no competitiva y dependiente de sus ingresos de su potente
sector turístico.
El déficit público griego alcanzó el 13,6% en 2009 (a pesar de estar en
la Unión y tener que cumplir con los consabidos pactos de estabilidad)
lo que provoca que con la prima de riesgo del país en 3.500 puntos
básicos tener que solicitar el rescate del país por un importe de
110.000M en 2010 (Grecia será rescatada nuevamente en marzo de
2012 y en agosto de 2015.

25
Las medidas que se tomaron en la economía griega para salir de la
crisis fueron muy parecidas a las que se siguieron en Irlanda con
subidas de impuestos directos e indirectos, lucha contra el fraude fiscal
(muy extendido en el país) bajada de prestaciones y pensiones, así
como subida de la edad de jubilación. Los recortes en el sector de los
funcionarios también se dieron en la economía griega.
Una singularidad que destaca en la economía griega por su
importancia fueron las privatizaciones que se dieron en el país, desde
el servicio estatal de correos, de agua o de ferrocarril, a su compañía
estatal de telecomunicaciones (OTE).
Cabe destacar en este punto que la evolución reciente de las dos
economías, la griega y la irlandesa no puede presentar una evolución
más divergente, con los griegos en el año 2015 solicitando un segundo
rescate mientras que la economía irlandesa presentaba ya unas cifras
que le permitían salir prácticamente del amparo de la vigilancia de la
UE en 2016.
Un caso llamativo de rescate es el de Portugal, con una economía que
no estuvo nunca en clara expansión, sin una burbuja inmobiliaria y por
tanto sin un sistema financiero demasiado afectado.
Portugal pidió la intervención de la UE y del FMI por importe de 78.000
millones de euros 1 año después de Grecia y 5 meses más tarde que
Irlanda.
Italia, que sería el otro país de los denominados PIIGS que no fue
rescatado ha sufrido en su prima de riesgo todos los vaivenes propios
del grupo de países que constituían la “periferia”.
Actualmente existen especulaciones sobre la debilidad del sistema
financiero italiano que hacen que las cotizaciones en bolsa de sus
entidades se encuentren en mínimos de los últimos 20 años. La
estimación de activos problemáticos en los balances de los bancos
italianos ronda los 360.000 millones de euros.
Modelos demanda agregada oferta agregada
A finales de 2007 principios de 2008 las economías de la zona euro ya
daban muestras de desaceleración y los mercados de valores
presentaban fuertes caídas a nivel mundial. Esto causaba un
desplazamiento hacia la izquierda de la curva de DA de las economías
a nivel mundial, tanto en EEUU como en Europa.

26
Este desplazamiento se intentó compensar, para retornar la curva de
nuevo hacia la derecha, con la adopción por parte de la mayoría de los
estados de una política fiscal expansiva.
Esta decisión llevó a los estados a niveles de endeudamiento
preocupantes. Esta circunstancia les obligó a entrar en un círculo
vicioso que les obligaba a emitir deuda para financiar los déficits. Esto
desembocó en ampliaciones muy alarmantes en las primas de riesgo
de todos los países, especialmente los de la periferia, más endeudados
en aquel momento.
Tras las políticas expansivas de estos años las economías tuvieron
cierta recuperación, pero en 2011 las restricciones que se tuvieron que
realizar debido a los déficits hicieron que la economía volviera a caer
en recesión. Comienza aquí la fase de “austeridad”.
En la segunda parte de la crisis, en los años 2011-2012, ya era
evidente que con los datos de endeudamiento que presentaban los
estados difícilmente podrían optar a financiarse públicamente.
El problema era que en esta segunda crisis los instrumentos de
demanda agregada que tenían los estados no estaban disponibles y
por tanto la salida de la crisis sería mucho más lenta y difícil.
La solución que se adoptó por estos países, con las reglas de
austeridad fiscal ya establecidas por la UE, fue recuperar la
competitividad exterior afectando a la curva de oferta mediante un
desplazamiento muy lento hacia abajo para intentar llegar a un
crecimiento y bajada de precios.
El protagonismo tuvo que tomarlo la política monetaria ultraexpansiva
que ya conocemos del ECB combinada con una política fiscal
restrictiva que redujera los niveles de endeudamiento. Por otro lado,
también se dieron políticas de renta
Irlanda, debido a la apertura de su economía, se benefició
especialmente de la mejora en la competitividad que tuvieron estas
economías debido a las medidas adoptadas y sus exportaciones
tuvieron una evolución muy positiva. Estos países se habían visto
obligados a hacer una devaluación real mediante reducciones en los
salarios ya que no tenían la posibilidad de hacer una devaluación por la
moneda única.
5. PREVISIONES
Según el Fondo Monetario Internacional la economía irlandesa crecerá
un 4,9% en 2016 y reduciendo su crecimiento hasta el 3,2% en 2017.

27
La inflación se elevará ligeramente desde el 0,3% con el que espera
que termine este año hasta el 1,2% que espera el año que viene.
Por su parte la OCDE prevé que la economía irlandesa siga con su
sólido ritmo de crecimiento tanto en 2016 (+5%) como en 2017 (+3,8%)
y destaca que las exportaciones y las inversiones procedentes de las
multinacionales se moderarán, pero seguirán siendo fundamentales en
le economía irlandesa en los próximos ejercicios.
Según esta institución, el sector doméstico va a continuar creciendo a
buen ritmo y el empleo crecerá de forma estable. El consumo
doméstico, favorecido por los bajos tipos de interés, por la ligera
reducción de impuestos y por la más que probable subida de salarios
también favorecerá el ciclo en el que se encuentra actualmente el país.
6. ANEXOS: FUENTES DOCUMENTALES Y BIBLIOGRAFÍA
Ficha País Irlanda - Oficina de Información Diplomática del Ministerio
de Asuntos Exteriores y de Cooperación. Mayo 2016.
Informe Económico y Comercial de Irlanda - Oficina Económica y
Comercial de España en Dublín. Abril 2016.
Guía País Irlanda – Oficina Económica y Comercial de España en
Dublín. Febrero de 2015.
Society at a glance 2016. OECD
United Nations, Department of Economic and Social Affairs, Population
DivisionGlobal Competitiveness Report
Doing Business Report. The World Bank.
Series de datos de OECD.stat
Central Statistic Office. Ireland.
1998 Central Bank of Ireland Annual Report
Wikipedia.org
Jose Maria O’Kean. Paro, Inflación, déficits, competitividad y largo
plazo. Nota técnica 7.
Carles Clopés Celades y otros. “El coste de los rescates”.
Ignacio de la Torre, “La Crisis Bancaria Irlandesa”
Mario Draghi, President of the European Central Bank. at the Global
Investment Conference in London.26 July 2012

28
New York Times. “Ireland Officially in recession” Sept. 25, 2008.
New York Times. “After months of resisting, Ireland applies for bailout.
Nov 21, 2010
The economist. “Bite the bullet”, Jan 13th
, 2011.
The Guardian. “Ireland bailout: full Irish government statement.” Nov
28th, 2010.
Elblogsalmon. “De la crisis a un crecimiento superior al 7%. Así es la
historia económica reciente de Irlanda”. Marzo 2016.

29
EXECUTIVE MBA l DICIEMBRE 2016
SECCIÓN O2 l GRUPO D
Pedro AMOR
Pau ÁNGEL
Aurélie FACORAT
Amine KTIOUET
Laura LÓPEZ
Ángel MARTÍNEZ
Luis Ricardo QUESADA

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