Estudio Comparativo del Sector vitivinícola: Barón de Ley y Bodegas Riojanas

CONTABILIDAD FINANCIERA
SECTOR VITIVINÍCOLA
ESTUDIO COMPARATIVO
BARÓN DE LEY vs. BODEGAS RIOJANAS
EMBA l Sección O2 l Grupo D

Superficie de explotación
La superficie dedicada a la producción del vino en España se sitúa, según el Ministerio de
Agricultura y Pesca, Alimentación y Medio Ambiente, en 957.573 hectáreas. La superficie
plantada ha ido decreciendo progresivamente (-18% en 10 años), sobre todo con la última
reforma de la Organización Común de Mercados (OCM) de la UE, que además ha concedido
primas por abandono de terrenos. Aunque haya menguado, España sigue teniendo la superficie
de viñedos más extensa del mundo (7,5 millones de hectáreas). El 84% de los terrenos se sitúan
al sur de la línea Ebro-Duero y el 50% está en Castilla-La Mancha.
Producción de vino
A pesar de contar con la mayor superficie plantada de viñedos del mundo, España es sólo el
tercer productor de vino. La explicación de este fenómeno la encontramos en el hecho de que los
terrenos donde se plantaba la viña eran poco fértiles , estaban en zonas áridas o semidesérticas o
en zonas poco propicias a la producción (suelos arenosos, paso estrecho, poca disponibilidad de
agua, etc.). Es también reseñable la alta dependencia de la producción a las condiciones
climáticas y especialmente a la lluvia (producción de 2013 especialmente abundante gracias a
este hecho).
DESCRIPCIÓN

DESCRIPCIÓN
Mercado Interno y Exportaciones
El consumo de vinos en España (19L / habitante) es relativamente reducido y además el mercado
doméstico decrece paulatinamente. Las ventas se realizan en gran medida a través de la Gran
Distribución (49%), aunque el canal HORECA tiene un lugar privilegiado (30% de las ventas)
debido a los hábitos de la población de consumir fuera.
La debilidad del mercado interno empuja a las empresas españolas a buscar su crecimiento y
desarrollo en los mercados internacionales. De hecho, España es el primer exportador mundial de
vino, con una oferta de precios bajos y especialización en vino a granel de gama baja, fruto del
cultivo extensivo de bajos rendimientos. Esto sin embargo va cambiando con una mayor
profesionalización, especialización y desarrollo de la irrigación.
Tejido Empresarial
En España, el modelo empresarial tradicional del sector vitivinícola ha sido el cooperativismo,
generalmente poco profesionalizado pero con una fuerte base social. Las Cooperativas, pero
también las Sociedades Agrarias de Transformación, son estructuras que integran actividades
que cubren todo el ciclo de vida del producto (de la cosecha al embotellado). Los otros
productores de vino son los Cosecheros (producen pero no envejecen el vino), las Bodegas
Privadas (producen y envejecen) y las Bodegas de elaboración (compran vino a granel y lo
envejecen).

Activo Circulante
Existencias
• La valoración de existencias seguramente suponga el mayor desafío del sector vitivinícola. En
efecto, la estacionalidad de la producción combinada con los largos tiempos de
procesamiento de los productos (varios años) hacen difícil la valoración de existencias.
Generalmente se valoran las existencias a coste histórico.
• Tal es el caso de las uvas (producto biológico) y las materias primas incorporadas. Las
existencias en curso (vino en depósito) se valoran también a coste histórico, al que se le
añaden los costes directos de procesamiento (despalillado, prensado, fermentación, etc.). Al
producto acabado (vino embotellado) se le añaden la parte razonable de los costes indirectos
(mantenimiento, embotellado, amortización de barricas, etc.).
• Es de resaltar que las existencias de estas empresas son las denominadas de ciclo largo y
permanecen como tal durante largos periodos de tiempo, generalmente superiores a 1 año.
Sin embargo, no se consideran inmovilizado material (exceptuando las soleras y criaderas que
“no tienen enajenación, cancelación o vencimiento ni a corto ni a medio plazo”). Otra
característica aparejada a las existencias de ciclo largo es la obligación de incorporar los
gastos financieros asociados (ejemplo: intereses de préstamo suscrito para mantenimiento
de vino en barricas) al coste de adquisición o producción; dichos gastos dejarán de sumarse
al valor del activo cuando los productos estén listos para su venta.
CRITERIOS CONTABLES

Inmovilizado inmaterial
Derechos de plantación
El sector vitivinícola está parcialmente regulado ya que la producción no está liberalizada al estar
limitado el uso de terrenos agrícolas para dicho fin. Los productores de vino necesitan pues
adquirir derechos de plantación para poder ejercer su actividad agrícola. Dichos derechos se
adquieren a precios variables (estando la media en 15.000 euros la hectárea) y son contabilizados
como activo intangible a su precio de adquisición, habiendo minoraciones por amortización
acumulada o pérdidas por posibles deterioros que pudieran sufrir. Sin embargo, la CE prevé que
los derechos pasen a ser autorizaciones, no pudiendo mercadearse y perdiendo su valor
patrimonial.
Derechos sobre inversiones en terrenos agrícolas cedidos en uso
Son las inversiones acometidas para conformar los terrenos arrendados a la producción de la vid.
Son inmovilizados inmateriales cuya amortización es función de la duración del contrato de
arrendamiento. Cuando se prevé la no ejecución del término del contrato, se debe de realizar una
provisión equivalente al valor neto contable de las inversiones.
CRITERIOS CONTABLES

Inmovilizado material
Activos biológicos
Según la NIC 41, los activos biológicos son los frutos de las viñas (plantaciones de uvas). La norma
establece que dichos activos se tienen que valorar a su valor razonable (corresponde al valor de
mercado).
Plantaciones y replantaciones de viñas
La normativa contable aplicable a las empresas del sector prevé que el conjunto de los gastos
correspondientes a los trabajos previos a la explotación de los terrenos destinados a la cultura de
la vid se puedan incluir en el activo (inmovilizado material). Se incluyen en este epígrafe los pies,
injertos o alambrado.
CRITERIOS CONTABLES

Inmovilizado material
Soleras y criaderas
Se trata de las barricas donde se guardan los vinos más antiguos que luego se utilizan para
“encabezar” otros vinos. Aunque este sistema de envejecimiento no es propio de las bodegas
objeto de estudio ya que se utiliza solamente el Jerez y el Brandy, lo hemos querido incluir por su
particularidad. Se contabiliza como inmovilizado material a su precio de adquisición (si comprado
a un tercero) o a su coste de fabricación (si producido por la empresa). Se pueden adicionar
también los siguientes costes: amortización de la barrica donde se envejece el vino y algunos
costes indirectos (manipulación por ejemplo).
Depósitos
Las empresas vitivinícolas utilizan ,entre otros, 2 tipos de depósitos principalmente: las barricas y
los depósitos de acero inoxidable. Según normativa contable, ambos se pueden amortizar sobre
30 años, lo que es factible para los recipientes de acero pero no para las barricas. Estas últimas,
debido a que el vino coge el aroma de la barrica en sus primeros años de vida, tendrían una vida
útil mucho más corta. De hecho a los 4 años estarían plenamente amortizadas, periodo durante
el cual se sigue preferentemente un sistema de amortización acelerada.
CRITERIOS CONTABLES

2015 2014
BARÓN DE LEY 1,49 0,79
BODEGAS RIOJANAS 2,65 1,93
NOTAS E INTERPRETACIONES
En 2014, Barón de Ley tuvo un fondo de maniobra negativo que corrige en el año
2015 reduciendo su pasivo corriente (créditos a corto plazo y deudas intragrupo).
Se observa que Bodegas Riojanas tiene más capacidad para cubrir sus exigibilidades a
corto plazo con sus activos corrientes.
RATIO DE LIQUIDEZ = Activo Circulante / Pasivo Circulante
Posición Financiera (I)

Posición Financiera (II)
2015 2014
El peso de las existencias (40% del activo corriente para Barón de Ley , 70% para
Bodegas Riojanas) reduce la liquidez “real” de las empresas.
Unos ratios de nivel habitual en las empresas vitivinícolas que suelen conservar su
existencias durante tiempo debido al periodo de maduración del producto.
RATIO DE TESORERÍA = Activo Circulante – Existencias / Pasivo Circulante

2015 2014
Ratios de endeudamiento en torno a 1 es un indicativo de que ambas empresas están
consolidadas en el mercado y poco endeudadas.
Cabe destacar que en 2015, Bodegas Riojanas alarga vencimientos al transformar
deuda a corto plazo en deuda a largo plazo, mientras que Barón de Ley cancela deuda
y así baja su ratio de endeudamiento.
RATIO DE ENDEUDAMIENTO = Recursos Ajenos / Recursos Propios
Posición Financiera (III)

2015 2014
Barón de Ley ha reducido sustancialmente su nivel de endeudamiento en el año 2015,
presentando una situación muy holgada de ratio de cobertura. Sus gastos financieros
representan una parte muy pequeña de su beneficio antes de intereses e impuestos
(menor riesgo para poder atender a los pagos financieros)
En Bodegas Riojanas, el beneficio antes de intereses e impuestos representa 2 años de
gastos financieros, un ratio bastante más ajustado (mayor riesgo para atender a los
pagos financieros).
RATIO DE COBERTURA = BAIT/ Gastos Financieros
Posición Financiera (IV)

2015 2014
BARÓN DE LEY 468,43 días 772,35 días
BODEGAS RIOJANAS 1.428,58 días 1.444,85 días
Rotación de stock muy baja pero entendible por los procesos de envejecimiento del
producto. Bodegas Riojanas especifica que comercializará 32 % del volumen de sus
existencias en el ejercicio 2016, lo que debería de mejorar su rotación de stock.
Las diferencias en los periodos medios de ambas empresas muestran como Barón de
Ley ofrece mayor gama de productos jóvenes (crianza) versus Bodegas Riojanas que
ofrece productos de mayor estancia en bodega (reserva – gran reserva)
ROTACIÓN DE STOCK = CMV/ Stock Promedio
Eficiencia Operativa (I)

2015 2014
BARÓN DE LEY 90,55 días 79,30 días
BODEGAS RIOJANAS 237,76 días 253,68 días
Barón de Ley tiene un periodo medio de cobro entre 80 y 90 días.
A cambio, Bodegas Riojanas demora más de 8 meses en recuperar la cartera. Aun así
la memoria indica que más del 96% de sus deudores tiene una capacidad de fuerte y
satisfactoria de cumplir con sus obligaciones financieras (rating interno). De allí,
entendemos el ratio de endeudamiento de la empresa.
PERIODO MEDIO DE COBRO = Saldo Medio Cuentas a Cobrar/ Ventas Medias Diarias
Eficiencia Operativa (II)

2015 2014
BARÓN DE LEY * 0,50 0,35
Empresas de baja rotación que tienen elevado nivel de stocks, en las que por cada
euro invertido las empresas generan menos de 0,40€ de ventas. Ambos puntos son
habituales en el sector de actividad en el que nos encontramos.
Cabe destacar que dentro de la baja rotación de ambas empresas: Bodegas Riojanas
tiene un activo total con mayor peso en instalaciones (inmov.material) versus Barón
de Ley que tiene un mayor peso en inversiones financieras. Si las excluimos, vemos
como el nivel de rotación es mayor en Barón de Ley que en Bodegas Riojanas *
ROTACIÓN ACTIVO = Ventas Netas / Activos Totales Medios
Eficiencia Operativa (III)
* Excluyendo inversiones financieras a l/p que no son parte de la actividad normal de la empresa

2015 2014
BARÓN DE LEY * 1,93 1,48
Barón de Ley no genera pocas ventas con los activos fijos empleados. Este ratio se
explica por el nivel alto de las inversiones financieras a largo plazo (Cf. bonos del
estado y del sector público), si las excluimos vemos como el nivel de rotación es
superior al de Bodegas Riojanas
Bodegas Riojanas le da más provecho a sus activos fijos ampliando su participación en
empresas para la fabricación de una nueva bodega, beneficiando a su negocio
ROTACIÓN ACTIVO FIJO = Ventas Netas / Activos Fijos Medios
Eficiencia Operativa (IV)

2015 2014
BARÓN DE LEY 54,35% 59,13%
BODEGAS RIOJANAS 58,94% 59,38%
La rentabilidad sobre ventas de las empresas vitivinícolas es normalmente alto ya que
el coste de la mercancía vendida no supone una carga excesiva, los costes de materia
prima y de elaboración del producto no son elevados.
RENTABILIDAD SOBRE VENTAS = Margen Bruto / Ventas Netas
Rentabilidad sobre Ventas (I)

2015 2014
BARÓN DE LEY 30,89% 32,85%
A pesar de tener una cifra de negocio inferior a la de Barón de Ley (5 millones),
Bodegas Riojanas sujeta unos gastos de explotación y unos gastos de personal
mayores de tal forma que revela una rentabilidad sobre ventas menos favorable.
Esto viene dado por el modelo de negocio tradicional de Bodegas Riojanas (con mayor
carga de inmovilizado material e infraestructuras tradicionales menos eficientes)
versus Barón de Ley (que cuenta con instalaciones más modernas y productivas)
RENTABILIDAD SOBRE VENTAS = BAIT / Ventas Netas
Rentabilidad sobre Ventas (II)

2015 2014
BARÓN DE LEY 7,76% 6,27%
BARÓN DE LEY * 15,31% 11,55%
Barón de Ley tiene un mejor ROI debido al margen que consigue con los productos
(ya que pese a ofrecer un producto más joven que Bodegas Riojanas, consigue poner
un precio superior en el mercado que junto a los menores costes de producción, le
permite obtener un mayor margen).
Si excluimos del activo las inversiones financieras que no forman parte de la operativa
actual vemos como la rentabilidad obtenida es aún mayor.
Bodegas Riojanas desvela un ROI bajo por su margen reducido (lo que viene dado por
un precio menor de sus productos , que junto a los mayores costes de producción le
dejan menor margen).
RENTABILIDAD SOBRE INVERSIÓN = BAIT / Activos Totales Medios
o Margen x Rotación del activo
Rentabilidad sobre Inversión

2015 2014
BARÓN DE LEY 33,92% 46,97%
Barón de Ley presenta una buena rentabilidad financiera que se explica por el nivel
alto de los ingresos financieros, correspondientes a los dividendos recibidos de El Coto
de Rioja, empresa del grupo (99,9% de participación).
Bodegas Riojanas demuestra no tener buena rentabilidad financiera señalada por el
nivel alto de los gastos financieros (cf. Ratio de cobertura).
RENTABILIDAD SOBRE FONDOS PROPIOS = BDT / Fondos Propios Medios
Rentabilidad sobre Fondos Propios

Del análisis de los ratios se deduce que el modelo de negocio de ambas empresas es
completamente diferente:
Barón de Ley Bodegas Riojanas
Modelo de explotación del vino más actual e
instalaciones más modernas
Modelo de explotación y proceso productivo tradicional
Gama de productos más jóvenes, con un mejor
posicionamiento y reconocimiento en el mercado (y
precios con alto margen)
Gama de productos más alta, con un menor
reconocimiento en el mercado, lo que le lleva a tener
unos precios más ajustados
Proceso de explotación más eficiente (menor
inmovilizado material con instalaciones más
modernas = menores costes de explotación)
Proceso de explotación basado en infraestructura
tradicional (mayor peso del inmovilizado material) con
mayores costes de producción y menor eficiencia
Bº de explotación mayores (el triple) fruto de unos
menores costes de producción y un precio superior
en el mercado
Bº de explotación “afectado” por la carga de los costes
operativos y bajo posicionamiento en el mercado de los
productos
Periodo medio de cobro menor: muestra una mayor
capacidad de negociación con sus clientes
Elevado periodo medio de cobro que le lleva a asumir
mayores cargas financieras (necesidad de buscar
financiación externa para afrontar la escasez de
liquidez)
Principales Conclusiones

BARÓN DE LEY
Cuentas Anuales (I)
Ejercicio Ejercicio Ejercicio Ejercicio
2015 2014 2015 2014
ACTIVO NO CORRIENTE 57.724 55.726 PATRIMONIO NETO 68.790 45.204
Inmovilizado intangible 8 14 FONDOS PROPIOS- 68.053 44.971
Otro inmovilizado intangible 8 14 Capital 10 2.580 2.727
Inmovilizado material 6 1.368 1.589 Capital escriturado 2.580 2.727
Terrenos y construcciones 858 989 Reservas 10.2 42.391 38.293
Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material 510 600 Legal y estatutarias 929 929
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo 8.1 y 15.2 10.680 10.680 Otras reservas 41.462 37.364
Instrumentos de patrimonio 10.680 10.680 Acciones y participaciones en patrimonio propias 10.3 (17.174)
Inversiones financieras a largo plazo 8.2 45.668 43.443 Resultado del ejercicio 3 23.082 21.125
AJUSTES POR CAMBIOS DE VALOR- 524 10
SUBVENCIONES, DONACIONES Y LEGADOS RECIBIDOS- 10.4 213 223
Subvenciones, donaciones y legados recibidos 213 223
PASIVO NO CORRIENTE 439 304
Deudas a largo plazo 11.1 172 205
Deudas con entidades de crédito 172 205
Pasivos por impuesto diferido 12.5 267 99
ACTIVO CORRIENTE 34.871 39.414 PASIVO CORRIENTE 23.366 49.632
Existencias 9 13.700 15.849 Deudas a corto plazo 11.2 14.979 39.610
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 8.3 6.036 4.400 Deudas con entidades de crédito 14.979 25.597
Clientes por ventas y prestaciones de servicios 5.771 3.947 Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo 15.2 14.013
Deudores varios 5 13 Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 8.377 10.012
Personal Proveedores 2.770 3.633
Otros créditos con las Administraciones Públicas 12.1 260 440 Proveedores, empresas del grupo y asociadas 15.2 2.475 3.312
Inversiones en empresas del grupo a corto plazo 15.000 15.000 Acreedores varios 1.086 829
Otros activos financieros 8.1 y 15.2 15.000 15.000 Personal 45 44
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 135 4.165 Pasivos por impuesto corriente 12.1 1.889 2.086
Tesorería 135 165 Otras deudas con las Administraciones Públicas 12.1 112 108
Otros activos liquidos equivalentes 4.000 Periodificaciones a corto plazo 10 10
TOTAL ACTIVO 92.595 95.140 TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 92.595 95.140
Barón de Ley, S.A.
(Miles de Euros)
Notas de la
Memoria
ACTIVO PASIVO
Notas de la
Memoria
BALANCE DE SITUACIÓN AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015

Ejercicio Ejercicio
2015 2014
OPERACIONES CONTINUADAS
Importe neto de la cifra de negocios 14.1 23.318 18.233
Ventas 23.262 18.168
Prestación de servicios 56 65
Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación 9 (541) (172)
Aprovisionamientos (10.134) (7.318)
Consumo de materias primas y otras materias consumibles 14.2 (10.134) (7.354)
Deterioro de mercaderías, materias primas y otros aprovisionamientos 36
Otros ingresos de explotación 125 196
Ingresos accesorios y otros de gestión corriente 9 58
Subvenciones de explotación incorporadas al resultado del ejercicio 116 138
Gastos de personal (2.352) (2.398)
Sueldos, salarios y asimilados (2.064) (2.103)
Cargas sociales (288) (295)
Otros gastos de explotación (3.001) (2.154)
Servicios exteriores (2.888) (2.069)
Tributos (15) (10)
Pérdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones comerciales (98) (75)
Amortización del inmovilizado (273) (458)
Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras 10.4 43 39
Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado 1
Resultados por enajenaciones y otros 1
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN 7.185 5.969
Ingresos financieros 17.156 16.455
De participaciones en instrumentos de patrimonio 15.000 15.000
- En empresas del grupo y asociadas 15.1 15.000 15.000
De valores negociables y otros instrumentos financieros 14.3 2.156 1.455
- En terceros 2.156 1.455
Gastos financieros 14.3 (119) (275)
Por deudas con terceros (119) (275)
Diferencias de cambio 13 1.534 1.589
RESULTADO FINANCIERO 18.571 17.769
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 25.756 23.738
Impuestos sobre beneficios 12.3 (2.674) (2.613)
RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS 23.082 21.125
RESULTADO DEL EJERCICIO 23.082 21.125
Notas de la
Memoria
Barón de Ley, S.A.
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ANUAL
TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2015
(Miles de Euros)
BARÓN DE LEY
Cuentas Anuales (II)

Ejercicio Ejercicio Ejercicio Ejercicio
2015 2014 2015 2014
ACTIVO NO CORRIENTE 14.984 13.009 PATRIMONIO NETO 26.757 26.052
Inmovilizado intangible 5 440 354 Fondos propios 25.906 25.561
Investigación 375 291 Capital 11 3.989 4.039
Aplicaciones Informáticas 31 21 Capital escriturado 3.989 4.039
Otro inmovilizado intangible 34 42 Reservas 12 20.926 20.964
Inmovilizado material 8.963 8.705 Legal y estatutarias 817 817
Terrenos y construcciones 6 5.558 5.690 Otras reservas 20.109 20.147
Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material 2.665 2.972 (Acciones y participaciones en patrimonio propias) 11 (5) (329)
Inmovilizado en curso y anticipos 740 43 Resultado del ejercicio 13 996 887
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo 5.424 3.631 Subvenciones, donaciones y legados recibidos 14 851 491
Instrumentos de patrimonio 8 5.123 3.391
Créditos a empresas 7-9-24 289 228
Otros activos financieros 7 12 12
Inversiones financieras a largo plazo 9 9 156 PASIVO NO CORRIENTE 12.342 5.516
Créditos a terceros - 147 Deudas a largo plazo 15-16 11.828 5.037
Otros activos financieros 9 9 Deudas con entidades de crédito 11.828 5.037
Activos por impuesto diferido 17 148 163 Pasivos por impuesto diferido 17 514 479
ACTIVO CORRIENTE 38.741 38.452 PASIVO CORRIENTE 14.626 19.893
Existencias 10 27.413 26.700 Deudas a corto plazo 15-16 7.823 12.851
Comerciales 568 636 Deudas con entidades de crédito 7.788 12.741
Materias primas y otros aprovisionamientos 555 6.397 Otros pasivos financieros 35 110
Productos terminados y en curso de fabricación 26.290 25.367 Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo 129 -
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 9 11.113 11.540 Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 16 6.674 7.042
Clientes por ventas y prestaciones de servicios 7 9.677 10.057 Proveedores 15 5.042 5.345
Clientes, empresas del grupo y asociadas 7-24 488 555 Proveedores, empresas del grupo y asociadas 15-24 303 347
Deudores varios 7 37 35 Acreedores varios 15 47 48
Otros créditos con Administraciones Públicas 911 893 Personal 15 147 149
Inversiones en empresas del grupo a corto plazo 37 - Pasivos por impuesto corriente 17 143 260
Otros activos financieros 37 - Otras deudas con las Administraciones Públicas 992 893
Periodificaciones a corto plazo 149 168
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 7 29 44
Tesorería 29 44
TOTAL ACTIVO 53.725 51.461 TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 53.725 51.461
Bodegas Riojanas, S.A.
BALANCE AL CIERRE DEL EJERCICIO 2015
(en miles de Euros)
ACTIVO
Notas de la
Memoria
PASIVO
Notas de la
Memoria
BODEGAS RIOJANAS
Cuentas Anuales (I)

Ejercicio Ejercicio
2015 2014
OPERACIONES CONTINUADAS
Importe neto de la cifra de negocios 17.060 16.604
Ventas 18 17.060 16.604
Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación 10 923 790
Trabajos realizados por la empresa para su activo 5 126 291
Aprovisionamientos (7.927) (7.535)
Consumo de mercaderías 18 (2.168) (1.911)
Consumo de materias primas y otras materias consumibles 18 (5.755) (5.622)
Trabajos realizados por otras empresas (4) (2)
Otros ingresos de explotación 357 315
Ingresos accesorios y otros de gestión corriente 64 19
Subvenciones de explotación incorporadas al resultado del ejercicio 18 293 296
Gastos de personal 18 (3.269) (3.217)
Sueldos, salarios y asimilados (2.518) (2.490)
Cargas sociales (751) (727)
Otros gastos de explotación (4.636) (4.465)
Servicios exteriores (4.464) (4.159)
Tributos (53) (66)
Pérdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones comerciales 9 (119) (240)
Amortización del inmovilizado 5-6 (1.016) (979)
Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras 14 73 48
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN 1.691 1.852
Ingresos financieros 19 20 26
De valores negociables y otros instrumentos financieros:
De empresas del grupo y asociadas 20 26
Gastos financieros 19 (636) (859)
Por deudas con terceros (636) (859)
Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros 19 92 59
Deterioros y pérdidas 8 92 59
Diferencias de cambio 19 (2) 3
RESULTADO FINANCIERO (526) (771)
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 1.165 1.081
Impuestos sobre beneficios 17 (169) (194)
RESULTADO DEL EJERCICIO 996 887
Bodegas Riojanas, S.A.
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO
TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2015
(en miles de Euros)
Notas de la
Memoria
BODEGAS RIOJANAS
Cuentas Anuales (II)

Ratios
Activo Circulante 34.871 38.741 39.414 38.452
Pasivo Circulante 23.366 14.626 49.632 19.893
Activo Circulante - Existencias 21.171 11.328 23.565 11.752
Recursos Ajenos 23.805 26.968 49.936 25.409
Recursos Propios 68.053 25.906 44.971 25.561
BAIT 7.185 1.691 5.969 1.852
Gastos Financieros 119 636 275 859
CMV 10.675 7.004 7.490 6.745
Stock Promedio 13.700 27.413 15.849 26.700
CMV 10.675 7.004 7.490 6.745
Stock Promedio 13.700 27.413 15.849 26.700
Saldo Medio Ctas a cobrar 5.771 11.113 3.947 11.540
Ventas medias diarias 64 47 50 45
Ventas Netas 23.262 17.060 18.168 16.604
Activos Totales medios 46.927 53.725 51.697 51.461
Ventas Netas 23.262 17.060 18.168 16.604
Activos Fijos medios 12.056 14.984 12.283 13.009
Margen Bruto 12.643 10.056 10.743 9.859
Ventas Netas 23.262 17.060 18.168 16.604
BAIT 7.185 1.691 5.969 1.852
Ventas Netas 23.262 17.060 18.168 16.604
Activos Circulante 34.871 38.741 39.414 38.452
BAIT 7.185 1.691 5.969 1.852
Activos Totales Medios 46.927 53.725 51.697 51.461
BDT 23.082 996 21.125 887
Fondos Propios Medios 68.053 25.906 44.971 25.561
Indicadores Barón de Ley 2015 Bodegas Riojanas 2015 Barón de Ley 2014 Bodegas Riojanas 2014
9,91% 32,85% 11,15%
3,15% 11,55% 3,60%
1,14 1,48 1,28
58,94% 59,13% 59,38%
Ratio Conceptos
3,84% 46,97% 3,47%
253,68
0,32
0,99
2,66 21,71 2,16
1.428,58 772,35 1.444,85
0,26 0,47 0,25
Rentabilidad sobre
Inversión (4)
15,31%
33,92%
Rentabilidad sobre
Ventas (1)
Rentabilidad sobre
Ventas (2)
54,35%
30,89%
Rentabilidad sobre
Inversión (1)
Fondo de Maniobra 11.505
79,30
Rotación Activo Fijo
468,43
90,55
0,50
1,93
1,49
0,91
0,35
60,38
Rotación Stock 0,78
0,32 0,35
24.115 -10.218 18.559
POSICIÓNFINANCIERAEFICIENCIAOPERATIVA
Periodo medio
Periodo Medio Cobro
Rotación Activo
Liquidez
CP
Tesorería
CP
Endeudamiento
LP
Cobertura Cargas
Financieras
LP
2,65 0,79 1,93
0,77 0,47 0,59
RENTABILIDAD
1,04 1,11
237,76

EXECUTIVE MBA l OCTUBRE 2016
SECCIÓN O2 l GRUPO D
Amine KTIOUET
Ángel MARTÍNEZ
Aurélie FACORAT
Laura LÓPEZ
Luis Ricardo QUESADA
Pau ÁNGEL
Pedro AMOR

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